Le gambit de Norbert — convertir des dollars sans payer l'écart
Par Luigi PooleMis à jour le
Achetez un titre interinscrit avec des dollars canadiens, demandez à votre courtier de le transférer vers l'inscription en dollars américains, puis vendez-le. Vous convertissez au taux du marché et payez deux commissions au lieu d'un écart de 1 % à 2,5 %.
Déplacer de l'argent entre le dollar canadien et le dollar américain est l'un des rares coûts d'un compte de courtage qui soit à la fois élevé et parfaitement évitable. Une succursale bancaire, ou la conversion intégrée à l'écran d'opérations d'un courtier à escompte, prélève habituellement entre 1,5 % et 2,5 % du montant — non pas sous forme de frais annoncés, mais sous forme d'un taux fixé un point ou deux à côté de celui qu'on annonce aux nouvelles. Sur 50 000 $ CA, cela représente de quelques centaines à bien plus de mille dollars, prélevés discrètement, pour une opération qui ne leur coûte ni risque ni effort.
Le gambit de Norbert est la façon habituelle de contourner ça. Plutôt que de demander à quelqu'un de convertir votre devise, vous achetez un titre qui se négocie dans les deux monnaies, vous le déplacez de l'autre côté du compte, et vous le vendez là. La conversion se fait au taux de change du marché, et la seule somme qui sort est celle de deux commissions.
Où se cache l'écart
Les courtiers ne détaillent pas le change. Aucune ligne du relevé n'indique « frais de conversion »; il n'y a qu'un taux, et le taux contient déjà la marge. C'est exactement pour cette raison que le coût survit : des frais visibles se comparent, un taux qu'on ne peut pas étalonner, non.
L'ampleur mérite d'être dite franchement. Un écart de 1,5 % sur 50 000 $ CA, c'est environ 750 $. Sur un portefeuille de cette taille détenu dans un fonds indiciel à faibles frais, 750 $ équivaut à près de sept ans de frais de gestion. L'écart se prélève aussi dans les deux sens : un aller-retour le paie deux fois, et quiconque convertit une paie ou des dividendes américains tous les quelques mois le repaie à chaque passage. Si vous soupesez une offre d'emploi en dollars américains contre une offre canadienne, ce coût appartient à la comparaison au même titre que l'écart d'impôt que calcule la calculatrice d'équivalence salariale.
Le mécanisme
Le gambit exige une seule chose : un titre interinscrit dans les deux monnaies, c'est-à-dire un même actif doté d'un symbole en dollars canadiens et d'un symbole en dollars américains. Trois étapes suivent.
- Acheter l'inscription en dollars canadiens avec vos dollars canadiens.
- Journaliser la position vers l'inscription en dollars américains. Ce transfert n'est pas une opération de marché : votre courtier reconnaît que les deux symboles détiennent la même chose et réétiquette votre position. Rien n'est acheté ni vendu, et aucune disposition n'a lieu.
- Vendre l'inscription en dollars américains. Le produit atterrit du côté américain de votre compte.
Le véhicule canonique est un FNB d'encaisse américaine qui se négocie sous DLR en dollars canadiens et sous DLR.U en dollars américains. Il ne détient que des dépôts en dollars américains, alors sa valeur liquidative en dollars américains bouge à peine; son prix canadien est essentiellement cette valeur stable multipliée par le taux de change. C'est la propriété qui compte. Pendant la journée ou deux où vous le détenez, le taux de change est la seule chose qui peut faire bouger votre position — soit exactement l'exposition que vous aviez déjà acceptée en décidant de convertir.
Un titre d'entreprise inscrit aux deux bourses fonctionne mécaniquement, et c'est ainsi qu'on procédait avant l'existence de véhicules conçus pour ça. C'est aujourd'hui une moins bonne idée : détenir une banque ou un chemin de fer pendant le transfert ajoute deux jours de risque boursier à une opération dont tout l'objectif était de cesser de payer pour du risque non désiré.
Un exemple chiffré
Prenez 50 000 $ CA, un taux de change de 1,3500 dollar canadien par dollar américain, et un courtier qui facture 9,99 $ par opération. À ce taux, les prix médians du fonds sont de 13,50 $ CA et de 10,00 $ US. Supposons que vous traversiez l'écart des deux côtés : achat au cours vendeur de 13,51 $ CA, vente au cours acheteur de 9,995 $ US.
| Étape | Effet sur l'encaisse |
|---|---|
| Achat de 3 700 parts à 13,51 $ CA | −49 987,00 $ CA |
| Commission à l'achat | −9,99 $ CA |
| Journalisation des 3 700 parts vers DLR.U | aucun effet |
| Vente de 3 700 parts à 9,995 $ US | +36 981,50 $ US |
| Commission à la vente | −9,99 $ US |
| Net | 49 996,99 $ CA sortis, 36 971,51 $ US entrés |
Cela donne un taux effectif de 1,3523, contre 1,3500 au marché. La conversion entière a coûté 85 $ CA — environ 62 $ d'écart acheteur-vendeur sur les deux opérations et 23 $ de commissions, rien d'autre. Comparez avec les autres avenues, sur le même montant :
| Avenue | Taux effectif | Coût |
|---|---|---|
| Référence du marché | 1,3500 | — |
| Gambit de Norbert | 1,3523 | 85 $ CA |
| Change intégré du courtier, écart de 1,5 % | 1,3703 | 749 $ CA |
| Comptoir bancaire, écart de 2,5 % | 1,3838 | 1 248 $ CA |
Les frictions
Rien de ce qui précède n'est gratuit, et les raisons pour lesquelles les gens abandonnent en cours de route sont toujours les mêmes.
Le règlement et la file d'attente des transferts. Les opérations se règlent un jour ouvrable après leur exécution, et la plupart des courtiers refusent de journaliser une position non réglée. Certaines plateformes journalisent automatiquement dès que vous placez un ordre de vente sur l'autre inscription; d'autres exigent un message sécurisé ou un appel téléphonique et prennent un jour ouvrable à traiter. Prévoyez de deux à quatre jours ouvrables, et n'entamez pas la manœuvre la semaine où vous avez besoin de l'argent.
L'écart acheteur-vendeur du fonds lui-même. Un cent sur une part de 13,50 $ CA représente un peu moins d'un dixième de point de pourcentage, et vous risquez de le payer deux fois. Des ordres à cours limité placés à l'intérieur de la fourchette en récupèrent l'essentiel; un ordre au marché sur une cotation mince peut coûter plus cher que les commissions.
Les lots irréguliers et le reliquat. On achète des parts entières, alors un petit reste en dollars canadiens demeure. C'est très bien : courir après les derniers 40 $ avec une deuxième opération ajoute une commission pour ne rien économiser.
Le piège de la conversion automatique. C'est celui qui transforme l'économie en perte. Si le compte ne peut pas détenir de dollars américains, le courtier reconvertit le produit en dollars canadiens au taux maison dès le règlement. Vous avez alors payé l'écart que vous vouliez éviter, plus deux commissions, plus la fourchette. Confirmez que le compte détient les deux monnaies avant la première opération, pas après la troisième.
La déclaration. Dans un compte non enregistré, l'aller-retour est une disposition. C'est normalement un gain ou une perte de quelques dollars, déclaré en dollars canadiens, mais il doit tout de même figurer à la déclaration de revenus.
À partir de quel montant ça vaut la peine
Les commissions sont fixes et l'économie sur l'écart croît avec la taille : la réponse est donc un seuil plutôt qu'une règle. Sous environ 1 700 $ CA, les deux commissions avalent tout l'avantage. Au-dessus, l'écart se creuse en ligne droite.
| Ce que le gambit fait économiser, selon le montant converti | |
|---|---|
| 2 000 $ | ≈ 4 $ |
| 5 000 $ | ≈ 45 $ |
| 10 000 $ | ≈ 114 $ |
| 25 000 $ | ≈ 321 $ |
| 50 000 $ | ≈ 665 $ |
| 100 000 $ | ≈ 1 353 $ |
Change du courtier à 1,5 % d'écart contre le gambit à environ 0,12 % de fourchette plus 23 $ de commissions. Chiffres arrondis.
En pratique, le seuil honnête se situe plus haut que le point mort. Sous environ 5 000 $ CA, vous travaillez deux ou trois jours pour le prix d'un café tout en acceptant un petit risque de rater une étape; au-delà de 10 000 $, l'après-midi est clairement bien investi; et au-delà de 50 000 $, il devient difficile de justifier de ne pas le faire. La même arithmétique — un petit pourcentage appliqué à un grand nombre, invisible parce qu'exprimé sous forme de taux — est ce qui rend le coût de l'emprunt pour investir digne de la même méfiance.
Les comptes enregistrés et l'usage des dollars américains
La plupart des gens qui convertissent de grosses sommes le font pour acheter des titres américains, et le compte qui les abrite change le calcul autour d'eux. Les dividendes américains versés dans un REER échappent à la retenue d'impôt qu'une convention fiscale ne soulage pas ailleurs, ce qui en fait le domicile naturel des payeurs de dividendes américains; les mêmes dividendes versés dans un CELI perdent une tranche qu'on ne récupère jamais. Ni l'un ni l'autre ne change le fonctionnement du gambit, mais les deux changent l'endroit où l'argent converti devrait aboutir.
Les comptes enregistrés ajoutent une contrainte pratique. Le gambit ne fonctionne que là où le régime peut détenir des dollars américains comme devise, et la prise en charge varie selon le courtier et le type de compte. Là où ce n'est pas offert, convertir à l'extérieur du régime puis y cotiser des dollars américains est parfois possible et parfois non — à vérifier avant de commencer, parce que le découvrir à l'étape de la vente signifie payer l'écart quand même.
Questions fréquentes
Le gambit de Norbert est-il permis?
+
Oui. Ce sont deux opérations ordinaires et un transfert interne entre deux inscriptions du même fonds, le tout visible par votre courtier, qui traite lui-même la demande. Quelques courtiers facturent des frais pour la journalisation — une décision de tarification, pas une interdiction.
Combien de temps ça prend?
+
De deux à quatre jours ouvrables, typiquement. Les opérations se règlent un jour ouvrable après leur exécution, et la plupart des courtiers refusent de journaliser des parts non réglées. Le transfert lui-même prend de quelques minutes à une journée complète selon qu'il soit automatisé ou saisi à la main.
Et si le taux de change bouge pendant que je détiens la position?
+
Vous y êtes exposé, mais vous l'étiez de toute façon — la conversion devait se faire à un taux, un jour donné. Comme le véhicule est un fonds d'encaisse en dollars américains, le taux de change est la seule chose qui fait bouger votre valeur en dollars canadiens pendant la détention.
Est-ce que ça fonctionne dans un compte enregistré?
+
Seulement si le compte peut réellement détenir des dollars américains. Plusieurs courtiers le permettent maintenant; là où ce n'est pas le cas, le produit de la vente est reconverti automatiquement au taux maison, ce qui paie l'écart que vous vouliez éviter et y ajoute deux commissions.
Y a-t-il une conséquence fiscale?
+
Dans un compte non enregistré, l'achat et la vente constituent une disposition, donc un petit gain ou une petite perte en capital est déclarable en dollars canadiens — quelques dollars d'un côté ou de l'autre, puisque la position est détenue quelques jours. La journalisation, elle, n'est pas une disposition.